家用电器行业深度报告：从空调报废量增长70%说起

　　来源：雪球App，作者： 报告派研读，（https://xueqiu.com/6695901611/283341953）

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　　以下为报告原文节选

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　　一、2023 年空调报废数据同比增长 70%

　　2024 年 2 月底，废弃电器电子产品回收处理信息管理网站发布了一批数据，2023 年 4 个批次废弃电器电子产品规范拆解拟确认数量中：

　　1） 空调回收拆解量 1517.8 万台，同比+72.0%；

　　2） 冰箱回收拆解量 2124.0 万台，同比+36.3%；

　　3） 洗衣机回收拆解量 2302.3 万台，同比+24.5%；

　　4） 电视机回收拆解量 3821.2 万台，同比+5.3%；

　　5） 电脑回收拆解量达到 1001.7 万台，同比+47.6%。

　　在进一步分析之前，我们先明确几组定义：

　　1）实际报废量：本文的实际回收拆解量为国家基金补贴的回收处理企业申报后拟确认的规范拆解量。2）理论报废量：根据不同家电产品的使用寿命和历史销量所测算得出的每一年理论上应该报废进行回收拆解数量。3）实际报废率=实际回收拆解量/理论回收拆解量。生产者责任延伸产业技术创新联盟曾经对2015年至2019年期间的家电回收情况进行过官方统计，2018 年空冰洗和电视的实际报废率分别达到 16%、45%、71%、88%。

　　另外一个口径的报废数据是来自于废弃电器电子产品回收处理信息管理网站，是接受国家基金补贴的拆解回收企业每年所申报的拆解回收量。但 2019 年以后官方的理论回收数据缺失，因此我们进行了测算。按照官方理论数据类似的方法论，我们可以实现对各个品类的“理论报废量”进行预测：

　　（1）假设空调的平均寿命年限为 12 年，洗衣机平均寿命 12 年，彩电的平均寿命 12 年，冰箱平均寿命 13 年；

　　（2）家电的寿命期围绕平均寿命成正态分布，得出以下家电寿命分布比例：

　　因此，我们可以得到一组数据：

　　23 年空调、冰箱、洗衣机、电视的实际报废率分别约为 27%、42%、66%、82%。

　　如果我们把报废率数据结合成连续时间序列，可以得到如下的结果：

　　如果注意观察可以发现，在 2015-2017 年期间，彩电的实际报废率超过了 100%，也就是实际报废数量超过了理论预测值，说明彩电在没达到理论寿命已经提前开始加速报废。

　　彩电提前加速报废的原因，我们认为主要可以归结为两个方面：

　　① 我国电视市场经历的从 CRT 电视向 LCD 电视转变的过程，因为 CRT 技术淘汰所带来的电视集中的更新换代。

　　② 2015 年开始，乐视、、微鲸等一大批互联网厂商快速切入彩电行业，通过大屏化、智能化的升级，拉动了一轮彩电的更新换代，智能电视的占比由 2014 年的 58%提升至了2018 年的 92.2%。

　　如上我们可以看出，报废数据的可靠性在彩电品类上一定程度得到了检验，但出于严谨考虑，我们在对空冰洗报废数据深度分析之前，对在手数据再进行一些深度思考和讨论。问题 1：企业申报的拆解量是否可以直接代表实际的家电报废量?

　　空冰洗这类大家电被淘汰后往往有两个去处：1）回收报废；2）二手转买。回收报废的执行者往往由回收拆解企业或者民间个体户完成。

　　根据《中国废弃电器电子产品回收处理及综合利用行业白皮书 2022》中的调研数据，空调、冰箱、洗衣机进入二手平台回收的数量占比均不足 10%，大多数为废弃产品。

　　国家基金补贴的回收处理企业处理数量占多数。以广东省为例，截至 23 年 10 月 30 日，持有电器电子产品拆解处理资格证的企业共 9 家，其中有 5 家为废弃电器电子产品处理国家基金补贴企业，4 家为持证但并不享受国家基金补贴的企业。从回收的量来看，不享受补贴的持证回收企业年拆解许可总量不足 10 万吨，而享受补贴的企业年拆解许可量折算后约可达到 33 万吨，拆解能力占广东省的 75%以上。

　　综上，我们认为企业申报的规范拆解量趋势可以一定程度上代表消费者淘汰家电量的变化趋势。问题 2：回收拆解量的统计口径是否稳定？首先，回收拆解的企业数量是基本稳定的。根据 2018 年至 2023 年，每年参与申报的回收拆解企业数量相对稳定，23 年 4 批参与拆解的企业平均每批约 78 家，略多于 22 年，但与 21年基本相当。

　　其次，拆解企业的有效产能扩张也比较严格，短期难以快速扩产拆解线。家电拆解企业需要持有拆解处理资格证，根据《废弃电器电子产品处理资格许可管理办法》，对于增加处理类别的新建处理设置的、改建/扩建原有处理设施的、处理废弃电器电子产品超过资格证书确定的处理能力 20%以上的，都要重新按照原申请程序，重新申请废弃电器电子产品处理资格。而且，从我们目前观察的企业拆解产能利用情况来看，多数拆解企业实际拆解量都明显低于其理论拆解能力，因此我们认为目前的拆解数据受产能限制而导致的数据偏低的可能性较低。

　　接下来，我们可以重点分析空冰洗的报废情况。

　　为什么空调、冰箱的实际报废率远低于彩电和洗衣机？在两个不同统计机构的口径下，空调、冰箱的实际报废率都明显低于彩电和洗衣机，我们认为空调、冰箱的报废节奏晚于彩电和洗衣机，正处于一轮持续加速报废的周期中，直到实际报废率水平接近彩电、冰箱的报废率历史高峰。1） 产业周期和品类特性导致空调、冰箱、洗衣机、彩电的报废周期存在差异

　　和冰箱、洗衣机、电视相比，2020 年以前国家没有严格明确的空调安全使用年限规定，加上空调具备明显的安装属性，因此空调超龄服役的现象较为严重。根据 2020 年中国家用电器协会颁布的标准公告，家用空调的安全使用年限为 10 年。然而在实际的日常使用中，我国空调在内的家用电器的实际使用年限往往要高于 10 年，多则或可达到 15 年。

　　从产品升级的角度看，品类之间产业发展的差异也导致了报废节奏的差异。彩电最为明显，21 世纪初常见的黑白电视、彩色 CRT 电视基本已退出了市场，平板电视的普及推动了 CRT电视、等离子电视的更新换代。和彩电相比，洗衣机、冰箱虽有形态上的变化，但更多满足的是消费者多元化的需求，而不是技术路径的完全迭代，空调亦是如此。

　　2）补贴政策变化：2021 年空调的拆解补贴力度开始大幅上调

　　21 年财政部等 4 部为了合理引导废弃电器电子回收处理，出台了《关于调整废弃电器电子产品处理基金补贴标准的通知》，通知中将空调的处理补贴标准由 21 年以前的 35 元/台调高至 100 元/台，其余冰箱、洗衣机、电视机、微型的补贴标准都有所下调。我们认为补贴金额的高低一定程度上影响了企业对不同品类拆解的积极性和规划，但是 21年以前空调和洗衣机都是 5 个品类中拆解补贴金额最低的，而洗衣机的实际报废率始终处于较高位，所以我们认为拆解补贴标准对于企业的拆解回收数量并不起决定性作用，更多仍要看各个品类的实际回收拆解需求。

　　同时我们认为 21 年后国家调高空调品类的拆解补贴标准，一定程度上或体现了政策层面对于应报废空调回收的引导意图，对 21-23 年的空调拆解量和实际报废率或有一定的正向贡献作用。

　　二、未来空调、冰箱报废率会出现跃迁式提升吗？2022 年，彩色电视机居民保有量为 6.5 亿台，电冰箱 5.8 亿台，洗衣机 4.4 亿台，空调 7.8亿台，家电存量基数较大。我们认为，政策变化可能会快速推动报废率曲线的跃迁式上升，尤其是当前报废率较低的空调、冰箱。

　　政策变化①：停征废弃电器电子产品处理基金

　　2023 年 12 月，财政部、工信部等四部委发布《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》。根据公告：

　　1）2024 年 1 月 1 日起停征废弃电器电子产品处理基金；

　　2）23 年底前已处理的废弃电器电子产品，按照规定尚未补贴的，由中央财政安排资金予以补贴。3）自 24 年起新处理的废弃电器电子产品，中央财政安排专项资金继续支持列入《废弃电器电子产品处理目录》的废弃电器电子产品的处理活动。根据此前自 2012 年开始实施的《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》，电器电子产品生产者、进口电器电子产品的收货人或代理人都应履行基金缴纳义务。根据征收标准，每销售一台电视机/电冰箱/洗衣机/空调/电脑，生产者分别需要缴纳 13/12/7/7/10 元的处理基金。22 年全国废弃电器电子产品处理基金收入为 27.65 亿元。

　　停征基金或将提升家电企业盈利能力。我们估算，停止空冰洗的处理基金征收后，美菱/海信///分别可以减少 1.1/2.4/2.8/6.9/4.8 亿元的处理基金缴纳，对应 23 年净利率分别约可以提升 16%、5%、1%、2%、3%。

　　彩电方面，我们预计/ 电子分别可以减少 1.69/1.55 亿元的处理基金缴纳。因此，我们认为停止征收废弃电器电子产品处理基金一定程度上有利于家电企业的利润率提升，尤其原本净利润率水平较低的企业弹性更大，也有利于鼓励企业积极开展家电回收业务。

　　政策变化②：推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案

　　2024 年 3 月 13 日，国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知：文件中提到到 2027 年，废旧家电回收量较 2023 年增长 30%，再生材料在资源中的占比进一步的提升。若按照 23 年 4 批次家电拆解数据计算，在其他统计口径不变的情况下（5 大类），到 2027年家电回收量或将要求达到 1.40 亿台。

　　我们认为这一轮的消费品以旧换新政策或迎来强补贴政策。行动方案中提到鼓励鼓励有条件的地方统筹使用中央财政安排的现代商贸流通体系相关资金等，支持家电等领域耐用消费品以旧换新。上一轮家电集中补贴政策发布为 2009 年至 2013 年期间，主要补贴政策包括了家电以旧换新、家电下乡、节能惠民和节能补贴政策。从拉动力度来看，2009 年至 2011年的家电“以旧换新”政策补贴规模约 300 亿，拉动消费 3420 亿元，拉动倍数超 10 倍；

　　在政策的推动下，我们认为未来更新需求的增长存在可能超预期的点：实际报废率的上升带来更新需求增量

　　以我们上文测算的未来空冰洗理论报废量为基础，在悲观预期下（即实际回收率与 23 年持平），24 年接受国家补贴的拆解企业的总拆解量预计将达到 5927 万台，若将其他渠道报废的数据也纳入考量依据，我们预计 24 年的总报废量或将达到 8318.05 万台。在中性预期下（即 24 年实际回收率均提升 5pct 的情况下），24 年接受国家补贴的拆解企业的总拆解量预计将达到 6632 万台，若将其他渠道报废的数据也纳入考量依据，我们预计 24年的总报废量或将达到 9308 万台，较悲观预期情况下增加近 1000 万台。

　　如果空调、冰箱的实际报废率达到目前洗衣机的水平，则对应每年实际报废量分别净增加超过 2000 万台、1200 万台。考虑到报废量与更新需求的强对应关系，在这一轮更新周期里，有望大大提高行业需求的天花板。

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